Fx Options Skew

Volatilidade Skew O que é Volatility Skew A volatilidade skew é a diferença na volatilidade implícita (IV) entre opções fora do dinheiro, opções de dinheiro e opções de dinheiro. A inclinação da volatilidade, que é afetada pelo sentimento ea relação de oferta e demanda, fornece informações sobre se os gestores de fundos preferem escrever calls ou puts. É também conhecido como um desvio vertical. BREAKING DOWN Volatility Skew Uma situação em que as opções at-the-money têm menor volatilidade implícita do que out-of-the-money opções é muitas vezes referido como um sorriso volatilidade devido à forma que cria em um gráfico. Em mercados como os mercados de ações. Uma distorção ocorre porque os gerentes de dinheiro geralmente preferem escrever chamadas sobre puts. O desvio da volatilidade é representado graficamente para demonstrar o IV de um conjunto particular de opções. Geralmente, as opções usadas compartilham a mesma data de vencimento e preço de exercício. Embora às vezes só compartilham o mesmo preço de exercício e não a mesma data. O gráfico é referido como um sorriso volatilidade quando a curva é mais equilibrada ou uma volatilidade smirk se a curva é ponderada para um lado. Volatilidade A volatilidade representa um nível de risco presente em um determinado investimento. Refere-se directamente ao activo subjacente associado à opção e é derivado do preço das opções. O IV não pode ser analisado diretamente. Em vez disso, ele funciona como parte de uma fórmula usada para prever a direção futura de um ativo subjacente específico. Como o IV sobe, o preço do activo associado vai para baixo. Preço de Exercício O preço de exercício é o preço especificado dentro de um contrato de opção onde a opção pode ser exercida. Quando o contrato é exercido, o comprador da opção de compra pode comprar o ativo subjacente ou o comprador da opção de venda poderá vender o ativo subjacente. Os lucros são derivados dependendo da diferença entre o preço de exercício eo preço à vista. No caso da chamada, é determinado pelo valor em que o preço à vista excede o preço de exercício. Com o put, aplica-se o oposto. Reverse Skews e Forward Skews Reverse skews ocorrer quando o IV é maior em menor opções greves. É mais comumente usado em opções de índice ou outras opções de longo prazo. Este modelo parece ocorrer em momentos em que os investidores têm preocupações com o mercado e comprar puts para compensar os riscos percebidos. Os valores de inclinação para frente IV aumentam em pontos mais altos em correlação com o preço de exercício. Isso é melhor representado no mercado de commodities, onde a falta de oferta pode elevar os preços. Exemplos de commodities freqüentemente associadas com skews avançados incluem petróleo e itens agrícolas. Option Volatilidade: Inclinações verticais e Inclinações horizontais Um dos aspectos mais interessantes da análise de volatilidade é o fenômeno conhecido como uma distorção de preços. Quando os preços das opções são usados ​​para computar a volatilidade implícita (IV), o que se torna aparente a partir de um olhar para todos os ataques de opção individuais e níveis IV associados é que os níveis IV para cada greve não são sempre os mesmos - e que há padrões para isso IV variabilidade. Enquanto você pode ter visto valores IV para um determinado estoque antes, estes geralmente são derivados de uma média (por vezes ponderada) de todas as greves, ou perto do dinheiro greves, ou mesmo at-money greves do mês de negociação mais próximo. No entanto, à medida que você olha mais atentamente, o que faremos aqui, a variabilidade de IV ao longo da cadeia de ataque de opção revelará o que é conhecido como uma inclinação IV. Há dois grupos principais de inclinações - horizontal e vertical. A inclinação vertical será analisada em primeiro lugar. Neste caso, você verá como a volatilidade muda dependendo do preço de exercício. Em seguida, confira um exemplo de uma inclinação horizontal, que é uma inclinação através do tempo (opções com diferentes datas de validade). Avanço e Reverse Skews Existem dois tipos principais de vertical IV skews - frente (positivo) ou reverso (negativo). As opções em índices de mercado de ações (ou seja, OEX, SPX) têm uma reversão IV inversa permanente. Este padrão de variabilidade IV é comum à maioria dos índices de mercado de ações e muitas das ações que compõem esses índices. Com uma inclinação reversa vertical IV, na opção mais baixa os golpes IV são mais altos e na opção maior os golpes IV são mais baixos. A Figura 12 apresenta um exemplo de uma inclinação IV reversa nas opções de chamada do índice de ações SampP 500. Gerado usando OptionVue 5 Software de Análise de Opções. Figura 12: Inclinação IV inversa nas opções de chamada de índice SampP 500. IV cai movendo de menor para pontos mais altos na cadeia de preços de greve, como visto nos níveis IV destacados em amarelo. A primeira das três colunas de dados (ao lado das greves) na Figura 12 contém os preços de mercado das opções ea coluna da extrema direita contém um prêmio de tempo nas opções. As setas apontam para os ataques maiores e menores em ambos os meses de vencimento com níveis IV associados, o que indica inclinação inversa vertical. É fácil identificar a inclinação inversa vertical na Figura 12. Por exemplo, a opção de compra de agosto de 1440 tem um IV de 28,21 em comparação com um IV inferior na greve de chamada de agosto de 1540, que tem um IV de 23,6. Quanto mais baixas forem as opções na cadeia de ataque (se chamadas ou puts), maior será a IV. As opções de setembro estão incluídas na Figura 12 e a inclinação também está presente. Note que os níveis IV ao longo do tempo (agosto vs. setembro) não são os mesmos nesses ataques. Em vez disso, as opções de agosto do mês anterior desenvolveram um nível mais alto de IV. Isto é conhecido como um desvio horizontal, que é discutido abaixo. Como você pode ver na Figura 13, que contém níveis de volatilidade implícita nas opções de venda de ações do SampP 500 (para o mesmo dia da Figura 12), o IV em agosto de 1460 é de 26,9. Conforme você se move para baixo a cadeia de ataque, no entanto, IV sobe para 37,6, como visto na greve 1340 colocar. Estes níveis IV foram capturados no fechamento de negociação depois de uma grande queda no SampP (-44 pontos) em 9 de agosto de 2007. Embora o desvio esteja sempre lá, ele pode se intensificar após queda do mercado. A inclinação reversa ou inversa existe em grande parte em resposta à possibilidade de uma queda do mercado que pode não ser capturada nos modelos de precificação padrão. Ou seja, o risco tem um preço nas opções para levar em conta a possibilidade, embora remota em qualquer ponto no tempo, de um grande declínio do mercado. Gerado usando OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 13: Inclinação reversa IV nas opções de colocação do índice SampP 500. IV cai movendo de menor para pontos mais altos na cadeia de preços de greve, como visto nos níveis IV destacados em amarelo. Gerado usando OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 14. Forward (Positive) IV skew em opções de compra de café de março. IV níveis subir em pontos mais altos na cadeia de preços de greve. A Figura 14 apresenta uma inclinação vertical para frente nas opções de café de março. Com uma inclinação vertical vertical para a frente, na opção mais baixa, os golpes IV são mais baixos e na opção mais alta os golpes IV são maiores. Com commodities, o IV mais alto normalmente sobe em greves mais altas devido ao risco percebido de uma explosão de preço para o lado positivo resultante de uma interrupção súbita da oferta. Os níveis IV podem aumentar em chamadas out-of-the-money, por exemplo, se houver uma possibilidade crescente de uma geada que poderia interromper a oferta. Se o evento não acontecer, os níveis IV podem retornar rapidamente a níveis mais normais. As inclinações identificadas nas Figuras 12 a 14 podem ser melhor caracterizadas como smirks, mas é possível encontrar diferentes padrões de variabilidade. Os padrões podem às vezes assemelhar-se a um sorriso, o que significa que os níveis IV em out-of-the-money coloca e chamadas são elevadas em relação ao próximo ou em opções de dinheiro. Isso pode surgir à frente de anúncios de notícias corporativas ou notícias pendentes de uma natureza que provavelmente resultará em uma grande jogada para um estoque. A inclinação inversa das Figuras 12 e 13, por outro lado, está sempre presente, embora os níveis relativos e absolutos do IV sobre as greves possam mudar dependendo dos níveis de medo dos investidores no mercado em qualquer momento. Inclinações horizontais Na Figura 15, uma inclinação horizontal pode ser vista nas opções de chamada de café de março. Há uma diferença de 5 entre os níveis IV sobre as opções de chamada de dezembro de 155 e opções de chamada de março de 155, com o mês da frente ter níveis mais elevados. De um modo geral, é possível para opções em qualquer mês para adquirir níveis IV mais elevados do que outros meses, e como com commodities, é verdade para as ações. Este fenômeno é em grande parte impulsionado por movimentos de preços esperados em torno de um evento de notícias iminente ou possivelmente condições meteorológicas ou de fornecimento que podem afetar o preço das commodities. Essas distorções podem surgir e desaparecer à medida que o evento se aproxima e passa. Gerado usando OptionVue 5 Software de Análise de Opções Figura 15. Inclinação IV Horizontal nas opções de chamada de café de março. IV para dezembro out-of-the-money opções de chamada tem uma inclinação positiva para a frente. As opções também estão negociando em níveis IV mais altos do que suas contrapartes em março (ou seja, 155 opções de compra). Conclusão Neste segmento do tutorial de volatilidade, são apresentados vários tipos de inclinação da opção IV. A inclinação reversa, inclinação para frente e inclinação horizontal. Estes são tipos comuns de skews que são encontrados em mercados de opção. A forma exata pode variar em cada caso do mundo real, mas as estruturas básicas repetirão uma e outra vez. Estratégias podem ser aplicadas para identificar distorções que otimizam os preços de IV e as possíveis mudanças no preço de inclinação que podem ocorrer quando uma inclinação retorna aos níveis de pré-inclinação. Subscreva a notícia a usar-se para os insights os mais atrasados ​​e as opções de analysisExpensive são um indicador forte de mudanças pendentes em um preço conservado em estoque. A medida de expensiveness é a volatilidade das ações. Na opção, todas as opções para uma ação listada são analisadas para derivar uma única medida de volatilidade no estoque. Esta medida singular diz apenas se a volatilidade geral do estoque é alta, mas não diz nada sobre a direção do movimento de ações iminente. O que é Skew Teoricamente, todas as opções para um estoque deve negociar com a mesma medida de volatilidade e no dinheiro chamadas e coloca com a mesma greve e expiração deve ter o mesmo preço. Na prática, a demanda por contratos de opção individuais pode aumentar o preço de algumas das opções em um estoque e não outros. Maior volume de chamadas não significa necessariamente mais compradores de chamadas. Os comerciantes de chamada podem estar vendendo chamadas. Não é a disparidade de volume, mas a disparidade na volatilidade de chamadas versus puts que indica o lado (comprar vs. vender) que os comerciantes de chamada estão tomando. Se as volatilidades de chamada forem superiores às volatilidades de venda, isso indica que os investidores estão comprando chamadas. Um excesso de compradores de chamada revela uma inclinação que favorece o preço das ações subindo. Um argumento semelhante pode ser feito para puts caro. O alto volume ea baixa volatilidade indicam que os contratos de opções estão sendo vendidos. Alto volume e alta volatilidade indica contratos de opção estão sendo adquiridos. Existem dois tipos de inclinação, inclinação de tempo e inclinação de greve. A desvio temporal é uma medida da disparidade da volatilidade das opções para os contratos de opções com o mesmo preço, mas diferentes prazos de expiração. Strike skew é a medida da disparidade da volatilidade de opções para contratos de opções com greves diferentes, mas a mesma expiração. Os modelos tradicionais para o preço da opção tendem a preço fora das opções do dinheiro mais baixas do que perto das opções do dinheiro. Como resultado, a volatilidade da computação a partir do preço atual das opções resulta em volatilidades infladas à medida que as opções se tornam mais profundas dentro ou fora do dinheiro, o que resulta no gráfico inclinado assumindo um sorriso como curva. No entanto, o custo das chamadas e puts deve manter a paridade na mesma greve, ou seja, chamadas e puts na mesma greve deve ter a mesma volatilidade. Muitas vezes isso não é o caso, como pode ser visto no 16 de março de 2006 Volatilidade Skew gráfico para AGEN abaixo. O dinheiro colocado foi significativamente mais caro do que chamadas semelhantes, indicando tanto colocar compra e / ou chamada de venda em ambos os 5 e 7,5 greves dólar. AGEN caiu aproximadamente 50 no período de 2 semanas que se seguiu. Maior volatilidades em perto do dinheiro ou no dinheiro chama vs coloca indica uma abundância de chamada compradores, que é convencionalmente visto como otimista. Uma abundância de volume no fora da chamada de dinheiro, juntamente com baixa volatilidade, revela fora do dinheiro chamada vendedores. Tal atividade pode não ser um forte indicador de direção, exceto para sugerir que os comerciantes de opções não antecipar o aumento das ações para além do fora do dinheiro chama preço de exercício. Este é um indicador neutro. O desvio é um indicador valioso que mostra tendências dos comerciantes opção para o estoque. Seja qual for a noção que você pode ter sobre a direção iminente de um preço das ações, verifique a asa volatilidade primeiro, e ver onde os comerciantes opção estão colocando seu dinheiro. Volatilidade Os gráficos de inclinação só estão disponíveis para membros registrados. Encontrar volatilidade Skew Os estoques com disparidades nas volatilidades de call e put podem ser identificados usando o Volatility Skew Finder. O Volatility Skew Finder pode encontrar ações com maior volatilidade nas chamadas versus puts, que é otimista, e coloca contra chamadas, que é bearish. A calibração do modelo de volatilidade local de câmbio (FX) é fundamental para o cálculo do valor e da sensibilidade ao risco de produtos estruturados em FX, mais notavelmente notas de poder reverso de moeda dual (PRDC), que são a Mais negociados de todos os produtos estruturados FX exóticos. O problema da calibração é determinar os parâmetros de um processo estocástico específico que melhor correspondem aos preços de um conjunto de instrumentos de entrada (também conhecidos como instrumentos de calibração). Para calibrar a volatilidade local do FX, os instrumentos de calibração serão um conjunto de opções de FX de exercício europeu com um amplo leque de maturidades e greves possíveis. Longo prazo produtos são necessários como o tempo de vida nominal de notas PRDC pode ser da ordem de 30 anos (embora suas características callable e knockout reduzem consideravelmente a sua duração). A calibração é feita por uma seqüência de técnicas. Esta abordagem foi escolhida devido ao seu equilíbrio entre escopo e tracabilidade, oferece uma solução essencialmente fechada ao problema de calibração para a superfície de volatilidade FX, mantendo uma forma realista para a superfície de volatilidade local FX. O prazo extra no processo de taxa de juros estrangeiro decorre do fato de que todo o instrumento é custeado em uma única medida, que é de risco - Ponto de vista de um investidor nacional. Para realizar a calibração, deve-se escolher uma forma específica para a função de volatilidade local. A seguir, escolhemos uma forma funcional conhecida como constante de elasticidade de variância ou parametrização CEV, onde O nome CEV deriva do processo estocástico introduzido em referência. Existem duas funções paramétricas dependentes do tempo para determinar, e. O nível dependente do tempo é fixado no início. Escolhemos a forma funcional para facilitar o processo de calibração. O problema da calibração torna-se, então, um de encontrar os dois parâmetros dependentes do tempo e que melhor se encaixam na estrutura de volatilidade das opções de FX utilizadas como instrumentos de calibração. Para desenvolver uma estrutura de termos realistas para o processo FX, reescrevemos o processo (Equação 1) em um processo que descreve a taxa de FX direta que resulta da expectativa do processo (Equação 1). O processo resultante pode ser escrito na forma enganosamente simples a volatilidade local dependente do tempo para a taxa de câmbio forward, que está relacionada com a volatilidade local da taxa de câmbio spot. Portanto, existem dois fatores estocásticos escondidos no processo (Equação 6). A maior parte do esforço computacional do artigo é substituir o processo (Equação 6) por um processo diferente que contém um único fator estocástico, ou seja, a taxa de câmbio forward, e cuja distribuição marginal concorda com (Equação 6) Chamada técnica de projeção markoviana. A aplicação desta condição garante que os preços das opções europeias são idênticos nos dois processos. Isto permite um método de calibração que é essencialmente instantâneo. É possível calibrar este processo secundário para uma série de opções de FX diretas com esforço computacional mínimo (isto é, sem PDEs ou métodos Monte Carlo) e obter uma parametrização da função de volatilidade local (Equação 3). A calibração FX é realizada em dois estágios separados. Na primeira etapa, o processo FX (Equação 5) é projetado para uma difusão deslocada. A segunda etapa da calibração usa essas informações para escolher um conjunto de parâmetros de CEV variáveis ​​no tempo através das representações. Para obter mais informações sobre o FINCAD Produtos e serviços, entre em contato com um representante FINCAD O que é a opção de negociação skew Um dos fatores que afeta o valor de um contrato de opção é a volatilidade esperada do produto subjacente ao longo da vida da opção. Agora, para opções que são atingidas no mesmo produto subjacente e têm a mesma data de vencimento, você pode esperar que a mesma volatilidade esperada é usada em sua avaliação. No entanto, isso geralmente não é o caso. Na maioria das vezes, o componente de volatilidade do valor de uma opção (a volatilidade implícita) varia de opção para opção, mesmo que o produto subjacente ea data de vencimento possam ser compartilhados. Por que isso é A razão é que a oferta e demanda de opções com greves diferentes, mas uma data de expiração compartilhada e produto subjacente compartilhado, varia. Por exemplo, pode ser que exista uma demanda excessiva por opções de venda em relação às opções de compra, porque os investidores estão procurando hedge do ativo subjacente. Agora, a única maneira para os comerciantes para alterar o preço das opções para refletir esse viés na demanda é através do aumento da volatilidade implícita nas opções que exibem demanda desproporcional. Vamos tomar um exemplo. Considere uma opção at-the-money em um estoque que tem uma volatilidade de 3 meses realizada de 20 (anualizado). Suponha ainda que as opções de 3 meses no dinheiro impliquem um nível de volatilidade esperada de 20 durante a vida dessas opções. Agora podemos ver que um put com uma greve dizer 10 abaixo do preço spot atual tem um nível de volatilidade implícita de 25 e um call 10 acima tem um nível de volatilidade implícita de 17. Em tais casos, dizemos que a curva de volatilidade implícita para este Expiração exibe uma inclinação de opção de venda. Outros skew tipos são possíveis as opções de chamada poderia ser negociado em um prémio para colocar opções e isso pode ser denominado um desvio de chamada positiva. Tanto as chamadas como as postas podem ser negociadas com um prémio para as opções em dinheiro (em termos de volatilidade implícita) e isso pode ser chamado de um sorriso. Então, o que é a opção skew trading Negociação skew significa olhar para trocar a forma desta curva de volatilidade implícita. Pode ser que um comerciante acha que a volatilidade implícita de 25 é muito alta em relação à chamada volatilidade implícita de 17. Nesse caso, ele poderia vender as put e comprar as chamadas (todas delta hedged) na expectativa de que o skew Moverá em seu favor. Note-se que este comércio (um combo ou inversão de risco, como é conhecido), poderia ser vega-neutro. Em outras palavras, o comerciante não tem o objetivo de lucrar com o movimento no nível geral em volatilidade implícita pode ser indiferente a isso. Tudo o que ele espera é que as chamadas vão subir em termos de volatilidade implícita em relação ao puts. Volcube é uma empresa de tecnologia de educação de opções, usada por comerciantes de opção em todo o mundo para praticar e aprender técnicas de negociação de opções. Obrigado por compartilhar isso.