Nopat Margin Calculation Forex

EVA: Calculando NOPAT Em encontrar lucro econômico. O passo essencial é calcular o lucro operacional líquido após impostos (NOPAT), e este capítulo analisa como fazê-lo. Nós chegamos a NOPAT traduzindo - através de uma série de ajustes - um número de declaração de renda baseada em regime de competência em um número de lucro baseado em dinheiro. Embora existam três etapas básicas no processo de encontrar NOPAT, não existe um único método correto para chegar a um número final. O método que um investidor usa é uma questão de quão aproximado ou preciso ele ou ela quer ser. Alguns críticos lamentam que o lucro econômico exige 50-150 ajustes - mas muitos usuários de lucro econômico concordam que a maioria da resposta é encontrada após uma dúzia ou mesmo menos ajustes. De fato, além de um punhado de ajustes, você está realmente apenas aperfeiçoando o número NOPAT. E, do ponto de vista dos investidores, uma multidão de ajustes simplesmente não são necessários. Ao usar o lucro econômico, a prioridade dos investidores é a consistência ea comparabilidade. Em outras palavras, calcular lucro econômico com precisão de 99,9 é menos importante do que assegurar que o método de cálculo seja consistente de ano para ano e de ponto a ponto. As Etapas do Processo A NOPAT tem três etapas básicas: 13 Comece com o lucro antes de juros e impostos (EBIT) .13 Faça os ajustes-chave - estes vêm em dois sabores: 13 Eliminando as distorções contábeis (converter a provisão em dinheiro) .13 Reclassificação Algumas despesas como investimentos (ou seja, capitalizando-os para o balanço). 13 Subtrair impostos de exploração de caixa. 13 13Por favor, note que as etapas 2a e 2b correspondem às duas primeiras idéias subjacentes discutidas no capítulo 2. As etapas 2a e 2b são os ajustes críticos aos quais a discussão no capítulo 2 se refere, e nós estamos expondo-os aqui.1. Comece com EBIT (Ou algo próximo a ele) Ao longo deste tutorial, nós construímos um cálculo de lucro econômico de 2004 para a Walt Disney Company (DIS). Suas informações financeiras mais recentes estão disponíveis na empresa 2004 10-K arquivamento (o relatório anual), e abaixo são linhas selecionadas da declaração de renda. Figura 1 (os números estão em milhões) Para melhor ou pior, os GAAP não exigem nenhuma apresentação específica da demonstração de resultado, por isso precisamos prestar muita atenção aos itens de linha. A Disney não divulga o EBIT na demonstração de resultados, pelo que o primeiro passo no cálculo do lucro económico requer algum trabalho. Em vez de reportar o EBIT, a Disney apresenta a receita antes dos impostos sobre a renda e dos interesses minoritários, que é um número de despesa de juros pós (líquido). Portanto, nosso primeiro ajuste importante é adicionar a despesa de juros de volta, ou movê-la acima da despesa de juros, por assim dizer. Com esse ajuste, asseguramos, conforme discutido no capítulo 2, que nosso número NOPAT não é reduzido pelos juros pagos e, portanto, é desalavancado. Queremos um número que capture os lucros que se acumulam para todos os detentores de capital, incluindo os credores. Antes de prosseguir para o passo 2, apresentamos na Figura 2 abaixo um resumo ilustrado de todo o cálculo que nos leva da linha reportando o lucro antes do imposto de renda e dos interesses minoritários na demonstração de resultados da Disneys para a NOPAT. Ao trabalhar o restante do processo de três etapas, bem quebrar este sumário para baixo e examinar os cálculos subjacentes. Capítulo 2. Explicamos que o ajuste do EBIT é duplo e envolve (1) a conversão do EBIT baseado no regime de competência para um lucro baseado em caixa Número e (2) capitalização de despesas que deveriam ser tratadas como investimentos. Capitalizar é mover uma despesa para o balanço patrimonial e tratá-la como um ativo de longo prazo em vez de uma despesa de curto prazo - embora, aqui ampliamos o termo para se referir a qualquer ajuste que mova uma despesa para o balanço, tornando-se Dívida ou capital próprio. Finalmente, à medida que avançamos na etapa 2 do cálculo do NOPAT, lembre-se de que um ajuste de capitalização altera o NOPAT e o capital investido (será discutido no capítulo 4, onde consideramos mudanças no balanço). O processo de capitalização de uma despesa é um espelho bidirecional: devemos corresponder a um ajuste da demonstração do resultado com um ajuste do balanço. Como pode ver na Figura 2, os nossos principais ajustes (passo 2) juntos culminam em uma adição de 781 milhões ao EBIT, o que nos dá lucro operacional líquido (NOP). De NOP subtraímos os impostos operacionais em dinheiro (etapa 3) para alcançar NOPAT. O ajuste relacionado à reserva de LIFO é relevante somente para aquelas companhias que usam a contabilidade de inventário de LIFO. A Disney não usa LIFO, portanto não é necessário nenhum ajuste aqui, mas vale a pena notar a importância do passo para aquelas empresas que usam LIFO. Se o preço do inventário dessas empresas está aumentando, então o custo dos produtos vendidos (COGS) é empurrado para cima porque sob LIFO, COGS reflete o custo do inventário recentemente comprado, mais caro. Acrescentar o aumento da reserva de LIFO (conforme indicado na Figura 3) converte o custo dos bens para o que seria sob contabilização FIFO, o que está mais próximo dos fluxos de caixa reais. A provisão para devedores duvidosos às vezes é muito reveladora. Um aumento nessa conta não é uma redução na (perda de) caixa que reflete uma decisão de reconhecer as despesas adicionais em antecipação de perdas de caixa futuras (ou seja, uma parte dos recebíveis que não são cobrados). Porque seu aumento representa uma redução de papel nos lucros (não uma redução real no dinheiro), nós o adicionamos de volta ao NOPAT baseado em dinheiro. No caso de Disneys, no entanto, fizemos uma redução de 21 milhões. Porque, em vez de experimentar um aumento, a conta diminuiu ao longo do período, e, uma diminuição da provisão para dívidas incobráveis ​​deve ser subtraído (assim como um aumento deve ser adicionado). Ao diminuir essa tolerância, a gerência está criando um ganho de papel. Impulsionando o cálculo dos lucros Mas desde que este impulso não é dinheiro real, nós subtraímo-lo (inverte-o para fora) para começ mais perto ao número cash-based. O interesse implícito na locação operacional é provavelmente o ajuste chave mais difícil de entender, mas se você tomar o tempo para entender a razão para esse ajuste, você estará bem no seu caminho para a compreensão do lucro econômico. Antes de estudar o cálculo dos ajustes, devemos estabelecer que o lucro econômico converte a locação operacional em um contrato de arrendamento mercantil - porque economicamente os dois arrendamentos são semelhantes (embora eles sejam contabilizados de forma diferente). Uma empresa consegue tratar os arrendamentos operacionais como despesas, assim, ao contrário do tratamento de arrendamentos mercantis, a contabilização de arrendamentos operacionais não coloca nenhum passivo no balanço. Mas os arrendamentos operacionais são um tipo de financiamento fora do balanço. Então eles precisam ser colocados de volta no balanço. Isso tratará a locação operacional como um ativo que é financiado com uma dívida-como obrigação. Mas, como este movimento para o balanço ocorre, NOPAT deve ser creditado para a componente de financiamento da despesa de locação pela mesma razão que nós adicionamos de volta a despesa de juros para a renda antes de impostos de renda e interesses minoritários na etapa 1. Há alguns Maneiras de obter uma estimativa para o interesse implícito em uma locação operacional. Precisão científica não é necessária (a menos que talvez você está lidando com uma empresa com uma grande parcela de ativos, como algumas empresas de varejo). Todas as empresas devem divulgar seu fluxo futuro de obrigações mínimas sob arrendamentos operacionais, de modo que esta divulgação de obrigações futuras - após as obrigações serem descontadas - serve como uma estimativa do valor presente da obrigação. Este processo é muito parecido com a resolução do valor presente de uma obrigação de obrigação para a qual conhecemos os fluxos de caixa ea taxa de juros: Figura 4 (números em milhões) No exemplo acima, usamos uma taxa de desconto de 6,76 para converter o fluxo de caixa Obrigações futuras em um único valor presente de 11, 866 milhões. (Nota: este vai ser o equivalente da dívida que nós colocamos de volta para o balanço em nossa discussão no capítulo 4). Como explicado na nota de rodapé acima, esta ilustração de PV usa um método preciso - a taxa de juros implícita é emprestada da divulgação da empresa de suas obrigações de arrendamento de capital, mas também poderia ter conectado a nossa própria estimativa razoável. 3. Deduzir Impostos Operacionais em Dinheiro O último passo para encontrar o NOPAT é subtrair os impostos operacionais de caixa (os impostos que uma empresa paga com dinheiro) dos lucros operacionais líquidos. A verdade seja dita, nós poderíamos usar impostos relatados e nós ainda teríamos um número viável econômico do lucro (embora os purists cringe em tal prática). Mas porque, em relatórios financeiros, os livros de impostos são separados das demonstrações financeiras, o montante que as empresas pagam em impostos pode ser diferente do que o montante que registram como uma despesa fiscal. O ponto em usar impostos de dinheiro é capturar um retorno de dinheiro verdadeiro gerado do investimento de dinheiro real: que se por algum motivo nossa companhia paga impostos anormalmente baixos no ano relatado Subtraindo uma estimativa de impostos operacionais de dinheiro assegura o número de NOPAT não é enganado por relatou Impostos. Figura 5 (números em milhões) Na Figura 5 acima mostramos o cálculo subjacente para os 1.552 milhões subtraídos na Figura 2. Primeiro, o aumento no imposto de renda diferido é adicionado à despesa de imposto de renda reportada na demonstração de resultados (a palavra despesa Connotes item de declaração de renda). A diferença entre a despesa e os impostos reais pagos é fendida em passivo fiscal diferido, como se fosse ser pago no futuro. O imposto diferido passivo, portanto, aumenta quando as empresas pagam menos em impostos em dinheiro do que registram no seu balanço. Como o aumento é de papel, subtraímo-lo para nos aproximarmos dos impostos reais pagos em dinheiro. A adição do subsídio fiscal sobre as despesas dedutíveis diz respeito a um princípio que agora deve ser familiar: queremos um número que capta as despesas fiscais antes de contabilizar as obrigações tanto para a dívida e os detentores de capital próprio. As despesas listadas na demonstração de resultados que estão acima do lucro antes do imposto de renda (as despesas não-operacionais dedutíveis) obtêm o benefício de um escudo fiscal: eles reduzem o lucro tributável relatado e, portanto, a despesa de imposto de renda. Estes efeitos são revertidos pela adição do subsídio fiscal sobre despesas dedutíveis despesas totais não-operacionais deduzíveis de impostos x taxa de imposto () para a despesa de imposto de renda relatada. Depois de fazer isso, obtendo nosso número final, vemos que os impostos operacionais em dinheiro são maiores do que os impostos relatados. Conclusão Apesar desta seção detalhar os cálculos do arrendamento operacional e do imposto de renda operacional, segue um resumo do cálculo geral do NOPAT que demonstramos: começar com o EBIT, fazer um conjunto de ajustes-chave para o EBIT e depois, para chegar ao NOPAT, subtrair Uma estimativa dos impostos operacionais de caixa que teriam sido pagos sob NOP. Tenha em mente que este não é um conjunto abrangente de ajustes potenciais (no final deste tutorial vamos mostrar uma lista mais longa), mas, enquanto a consistência é mantida quando o capital investido é calculado, o processo mostrado aqui é um lucro econômico perfeitamente razoável cálculo. EVA: Calculando Capital Investido Aprenda como investir subscrevendo o Investing Basics newsletterArticles gt Investir gt Como calcular o retorno sobre o capital investido Como calcular o retorno sobre o capital investido O retorno sobre o capital investido (ROIC) é uma medida do desempenho financeiro expressa como uma porcentagem Que é uma métrica muito útil para avaliar quanto lucro uma empresa está gerando para cada dólar que é investido nele. Quando comparado com simplesmente olhar para uma margem de lucro de companyrsquos, ROIC dá-lhe uma imagem melhor de como eficientemente uma empresa está usando o capital que foi investido nele para gerar renda. Isto é, naturalmente, importante para qualquer investidor em potencial que está considerando investir em uma organização. A fórmula geral para o cálculo do ROIC é: ROIC Lucro Líquido após divisão do Imposto Capital Investido O Capital Investido representa o investimento na empresa, seja ele financiado por meio de dívida ou capital, que está sendo usado para gerar renda. O método básico para chegar ao Capital Investido é: Capital Investido Total Patrimônio Total Dívida de Longo Prazo Quão Útil é o cálculo Retorno sobre o Capital Investido A importância de olhar para uma empresa em cada ano ROIC varia dependendo do tipo de empresa em consideração, Com muitas outras métricas de rentabilidade. Para as indústrias que tendem a fazer grandes investimentos de capital, como petróleo, gás, fabricação e até mesmo grandes cadeias de varejo, o cálculo do ROIC é especialmente informativo. Para as entidades baseadas em serviços que requerem apenas pequenos investimentos em capital para gerar receita, o ROIC é menos útil. Ao olhar para ROIC também é importante considerar o que o custo do capital (taxa de empréstimo) é para a empresa que você está olhando. Se ano após ano o custo de capital da empresa excede o retorno sobre o capital da empresa está realmente perdendo valor por cada dólar adicional investido nele. Este é um problema sério para qualquer empresa no longo prazo. Dito isto, nos casos em que a administração está melhorando ativamente o retorno sobre o capital investido, seja através da alienação de ativos de baixo desempenho ou outros planos de negócios, uma empresa ainda pode ser um bom alvo de investimento, mesmo que o ROIC seja menor que seu custo de capital. Considerações Adicionais ao Olhar o ROIC É importante notar que algumas instituições calculam ROIC de uma maneira ligeiramente diferente. Isso pode tornar as comparações diretas enganosas se você não se certificar de que o método subjacente é consistente. Variações comuns incluem: Usando o Lucro Líquido após Dividendos como o numerador em vez do Lucro Líquido após o Imposto Deduzindo o excesso de caixa do valor para o Capital Investido, como alguns acham que o excesso de caixa é valor na empresa que não deve ser considerado Capital Investido para gerar renda. Isso acrescenta um grau de subjetividade como cálculo de excesso de caixa, ou dinheiro não é necessário para operações regulares, pode variar com base na opinião individual. Usando Dívida de Longo Prazo e Patrimônio Líquido médio para aproximar o capital investido real ao longo do ano. Lucro Operacional Líquido Após Imposto - NOPAT O que é Lucro Operacional Líquido Após Imposto - NOPAT O lucro operacional líquido após imposto (NOPAT) Capitalização foram desalavancadas que é, se não tivesse nenhuma dívida. O NOPAT é freqüentemente usado em cálculos de valor econômico agregado (EVA). É calculado como: Lucro Operacional NOPAT x (1 - Taxa de Imposto). A NOPAT é uma visão mais precisa da eficiência operacional das empresas alavancadas, e não inclui as economias de impostos que muitas empresas conseguem por causa da dívida existente. VIDEO Carregar o leitor. BREAKING Down Lucro Operacional Líquido Após Imposto - Analistas NOPAT olhar para muitas medidas diferentes de desempenho ao avaliar uma empresa como um investimento. As medidas mais utilizadas de desempenho são vendas e crescimento do lucro líquido. As vendas fornecem uma medida de desempenho superior, mas não falam em eficiência operacional. O lucro líquido inclui despesas operacionais. Mas também inclui economias de impostos da dívida. O lucro operacional líquido após impostos é um cálculo híbrido que permite aos analistas comparar o desempenho da empresa sem a influência da alavancagem. Desta forma, é uma medida mais precisa da eficiência operacional pura. Lucro Operacional Líquido Após o Exemplo de Imposto O lucro operacional líquido após imposto é calculado como lucro operacional multiplicado por 1, menos a taxa de imposto. O lucro operacional também é referido como lucro antes de juros e impostos. Ou EBIT. Por exemplo, se o EBIT for 10.000 ea taxa de imposto for 30, o cálculo é 10.000 multiplicado por 1 menos .3 ou .7, o que equivale a 7.000. Esta é uma aproximação dos fluxos de caixa pós-impostos sem a vantagem fiscal da dívida. Note que se uma empresa não tem dívida, o lucro operacional líquido após o imposto é o mesmo que o lucro líquido após impostos. Ao calcular o lucro operacional líquido após impostos, os analistas gostam de comparar com empresas similares no mesmo setor, porque algumas indústrias têm custos maiores ou menores do que outros. Interpretação e Usos Além de fornecer aos analistas uma medida de eficiência operacional básica sem a influência da dívida, os analistas de fusões e aquisições usam o lucro operacional líquido após impostos. Eles usam isso para calcular o fluxo de caixa livre para a empresa (FCFF). Que é igual ao lucro operacional líquido após impostos, menos as alterações no capital de giro. Eles também o usam no cálculo do fluxo de caixa livre econômico para a empresa (FCFF), que é igual ao lucro operacional líquido após o imposto menos o capital. Ambos são usados ​​principalmente por analistas que buscam metas de aquisição, uma vez que o financiamento do adquirente substituirá o atual acordo de financiamento. Outra forma de calcular o lucro operacional líquido após impostos é o lucro líquido mais despesas de juros líquidas após impostos. Ou lucro líquido mais juros líquidos, multiplicado por 1, menos a alíquota.